(CNN) – Se espera que la promesa del presidente electo de EE.UU., Donald Trump, de imponer aranceles fuertes contra los tres principales socios comerciales de Estados Unidos haga subir los precios, lo que prepararía el terreno para que la Reserva Federal deje de recortar las tasas de interés y posiblemente las aumente en su lugar.
En un discurso reciente en Dallas, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que todavía es demasiado pronto para considerar cómo los planes arancelarios de Trump afectarían a la economía estadounidense. La retórica de campaña es una cosa, pero la política implementada es otra. Sin embargo, Trump dice que no perderá el tiempo y la semana pasada amenazó con aplicar aranceles del 25% a México y Canadá y un arancel adicional del 10% a los productos chinos en el primer día de su segundo mandato, el 20 de enero.
Es casi seguro que los aranceles de Trump harán subir los precios de productos importados como aguacates, automóviles y tequila. Eso afectaría a unos US$ 1,5 billones en productos que circulan por América del Norte, según un cálculo del Fondo Monetario Internacional.
Wall Street ya mostró cierta preocupación por la posibilidad de que la inflación se reactive bajo un segundo mandato de Trump, con los rendimientos de los bonos aumentando gradualmente antes del día de las elecciones y en las semanas posteriores.
En el lado positivo, dado que una inflación persistentemente alta, inducida por elevados aranceles, impediría a la Fed reducir los costos de los préstamos, las inversiones en efectivo y en bonos también podrían conservar parte de su brillo por un poco más de tiempo.
Aranceles de represalia y percepciones de los consumidores
Los funcionarios de la Reserva Federal desarrollarán modelos económicos sobre cómo podría comportarse la economía estadounidense en diferentes escenarios arancelarios. Dos posibles desarrollos que considerarán serán si los planes de Trump, en caso de implementarse, darán lugar a aranceles de represalia y si los estadounidenses creen que la inflación repuntará.
Eso es precisamente lo que hizo la Reserva Federal en 2018, cuando la primera administración Trump lanzó una ola de aranceles, aplicando derechos a productos extranjeros que iban desde paneles solares hasta lavadoras.
En un escenario, suponiendo que se tomaran represalias contra un arancel universal del 15%, la Fed consideró que lo mejor sería aumentar las tasas si los estadounidenses también esperaban que la inflación aumentara. Esa fue la fórmula que utilizó la Fed para aumentar las tasas: una guerra comercial y consumidores asustados, según un documento desclasificado de la Fed, de 2018, que detalla alternativas de política, conocido como el “tealbook”.
La presidenta de México, Claudia Sheinbaum, ya ha sugerido aranceles de represalia en respuesta a la amenaza de Trump.
La Fed presta mucha atención a la percepción de la inflación por parte de los estadounidenses, pero eso no representa un problema en este momento: las expectativas de inflación de los estadounidenses para el próximo año disminuyeron notablemente en noviembre, según la última encuesta de consumidores de The Conference Board, cayendo al nivel más bajo desde marzo de 2020.
A pesar de las mejores perspectivas sobre el aumento de precios, “los consumidores seleccionaron abrumadoramente precios más altos como su principal preocupación y precios más bajos como su principal deseo para el nuevo año”, agregó el Conference Board.
“El entorno económico actual difiere significativamente del de 2018, y si bien la ola de inflación ya pasó, sus rescoldos aún están vivos”, dijo Stephanie Aliaga, estratega de Mercado Global de JPMorgan Asset Management. “Las expectativas de los consumidores [en cuanto a la inflación] han rondado el 3% desde mayo de 2021, medio punto porcentual más que su rango en 2018 y 2019”.
¿Queda aún algo de alivio por delante?
Por ahora, la Fed está preparada para seguir recortando las tasas en función de las condiciones actuales. El desempleo sigue siendo bajo, los consumidores siguen gastando y la inflación se ha desacelerado y se espera que se desacelere aún más, a pesar de haber experimentado un repunte recientemente.
Aunque es posible que no haya un gran alivio en los costos de los préstamos a la vista.
“La economía no está enviando ninguna señal de que debamos apresurarnos a bajar las tasas”, dijo Powell en su discurso en Dallas a mediados de noviembre.
Y aunque la Fed ha comenzado a recortar las tasas, las tasas hipotecarias, que siguen el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, han aumentado desde el primer recorte de tasas de la Fed, en septiembre.
Aun así, los funcionarios de la Fed creen que los costos de endeudamiento aún son demasiado altos, según discursos recientes, lo que significa que aplicarán algunos recortes más de tasas para aliviar el control sobre la economía.
“Con un panorama económico respaldado por un mercado laboral resistente y un gasto de consumo sólido, la Fed sigue preocupada por los trabajadores con salarios más bajos que aún luchan con tasas de interés más altas”, escribió Quincy Krosby, estratega global jefe de LPL Financial, en una nota el miércoles.